За последние 7 месяцев стоимость биткоина значительно снизилась, однако она все еще в три раза выше чем год назад.
Волатильность биткоина по отношению к доллару
Источник: Bloomberg
Какое же будущее ожидает биткоин? Ниже представлены рассуждения аналитика агентства Bloomberg Ноа Смита.
Я вижу три основных сценария развития событий:
No. 1. Триумф биткоина: Биткоин заменяет фиатные деньги и становится главным средством обмена.
No. 2. Биткоин становится средством хранения ценности как и золото, а также приобретает статус средства обмена в странах с неэффективной экономикой (Венесуэла). Капитализация при этом остаётся значительной и показывает постепенный рост.
No. 3. Провал биткоина: биткоин теряет все свою стоимость.
Мы можем оценить к какому сценарию двигается биткоин по двум показателям: курс биткоина к доллару и инфляция (курс доллара к потребительской корзине). Если цена биткоина упадёт до 0, очевидно, что 3 сценарий был реализован. Если доллар упадёт по отношению к биткоину и стоимости потребительской корзины, мы может признать триумф биткоина. Однако если биткоин продолжит расти по отношению к доллару, но инфляция при этом останется низкой, мы станем свидетелями 2 сценария.
Я всегда верил во второй сценарий. Принимая во внимание, что количество биткоинов ограничено, криптовалюта носит дефляционный характер. Другими словами, он предполагает положительную отдачу на вложенный капитал, как и золото. Финансовая теория гласит, что актив с высокой отдачей на вложенный капитал является волатильным, что не позволяет ему стать средством платежа и обмена. Никто не захочет использовать валюту, которая в момент выплаты зарплаты может резко упасть и снизить покупательскую способность населения. При этом я уверен, что интерес к биткоину не исчезнет, особенно учитывая его популярность на чёрном рынке. Он останется в нашей жизни, в краткосрочной перспективе показывая колебания, однако в долгосрочной перспективе он будет постепенно возрастать. Именно поэтому я храню немного биткоинов в своём криптокошельке.
На данный момент мы видим реализацию 2 сценария. Принимая во внимание финансовый пузырь в конце 2017, лопнувший в 2018 году, биткоин вырос в цене по отношению к началу 2017 года. При этом инфляция осталась стабильно на низком уровне, что говорит о том, что потребители не готовы отказаться от фиата.
Ежегодный потребительский индекс цен
Подобное поведение напоминает ситуацию с золотом, которое постепенно возрастает в цене, несмотря на финансовый пузырь, возникший в 2010 году.
Спот-цена за 1 унцию золота
Однако необходимо отметить, что биткоин только на первый взгляд похож на золото. Существует ряд аргументов, способных поддержать и 3 сценарий полного провала биткоина. Профессор-экономист Эрик Будиш из бизнес-школы Chicago Booth опубликовал свои мысли на данную тему в своём исследовании “The Economic Limits of Bitcoin and the Blockchain.”
Все финансовые транзакции базируются на доверии. Мы должны быть уверены, что наши услуги будут оплачены не поддельными деньгами или что товар будет доставлен после оплаты. Банки сумели построить систему, в основе которой лежит доверие. Благодаря этому каждая новая транзакция не является затратной, так как мы уверены, что когда мы отправим средства в $1, они дойдут до нашего получателя. Другими словами, банку не нужно завоёвывать наше доверие каждый раз, когда совершается транзакция. Это ключевое отличие от биткоина. Благодаря технологии блокчейн, лежащей в основе биткоина, верификация каждой транзакции совершается с помощью конкурирующих между собой нодов, что является весьма затратным процессом. Более того, существует вероятность хакерской атаки на блокчейн (атака 51%), в результате которой может быть создана новая версия сети, где все транзакции будут переписаны. Будиш считает, что для предотвращения подобного сценария необходимо, чтобы преимущества от использования платформы превосходили ценность атаки. Другими словами, чем больше существует выгод от проведения атаки, тем больше стоит каждая транзакция с биткоином.
Ценность проведение атаки на биткоин-сеть коррелирует с размером самой крупной биткоин-транзакции, которую вы можете провести. Это, в свою очередь, значит, чтобы сохранить эксплуатационные издержки сети Биткоина на низком уровне, размер транзакций должен быть относительно небольшим, что делает оплату ряда покупок затруднительной для пользователей.
Более того, атака может быть проведена с целью разрушения всей сети, чтобы повысить стоимость других криптовалют. Будиш полагает, что ценность от таких действий может быть огромна и равна капитализации биткоина.
Если Будиш прав, то сеть Биткоина никогда не станет чересчур переоценённой. Она либо станет слишком дорогой, чтобы ее поддерживать (из-за высоких затрат на электричество), либо она станет целью для мошенников. Другим словами, сеть биткоина имеет предел ценности, и как только люди это осознают, они перестанут его использовать.
На данный момент, апокалиптичный сценарий Будиша не оправдывается. Однако необходимо понимать, для того чтобы биткоин смог заменить фиатные деньги, его стоимость должна достигнуть десятков триллионов долларов, что в 100 раз больше, чем его текущая стоимость. Слабости, которые идентифицировал Будиш, такие как высокая стоимость по установке доверия, а также угрозы хакерских атак, могут сделать биткоин экономически невыгодным. В таком случае, первенство возьмёт либо другая криптовалюта, либо в игре так и останется фиатная монетарная система.
